直擊茅臺股東大會(huì )，猛料不止“晚宴茅臺換果汁”

5月19日，貴州茅臺2024年度股東大會(huì )在茅臺會(huì )議中心舉行。會(huì )上，茅臺高層向股東闡述了對于當前行業(yè)周期的研判與應對，并通過(guò)制定的自我調節機制向行業(yè)展現了其穿越周期的韌性發(fā)展之道。

在股東大會(huì )現場(chǎng)，貴州茅臺黨委書(shū)記、董事長(cháng)張德芹明確指出，2025年，茅臺將堅持穩中求進(jìn)的工作總基調，強基固本、攻堅克難，全力打好“十四五”收官戰，科學(xué)謀劃“十五五”戰略規劃，奮力推動(dòng)茅臺穩定健康可持續發(fā)展。

兌現“三年承諾”，茅臺分紅再創(chuàng )新高

從市場(chǎng)層面來(lái)看，投資者最關(guān)注的依舊是貴州茅臺的分紅問(wèn)題。從近幾年分紅趨勢看，貴州茅臺的分紅政策呈現出漸進(jìn)式提升特點(diǎn)，比如前幾年通過(guò)“年度分紅+特別分紅”的方式持續提高分紅比例，其中2023年分紅總額達到565.5億，分紅占比升至75.67%。貴州茅臺之所以能為股東提供豐厚回報，根源在于其超強的盈利能力。

據貴州茅臺2024年8月發(fā)布的《2024-2026年度現金分紅回報規劃》顯示，2024-2026年度，貴州茅臺每年度分配的現金紅利總額不低于當年實(shí)現歸母凈利潤的75%，原則上每年度進(jìn)行兩次分紅(年度和中期分紅)。

實(shí)際上，貴州茅臺這一分紅規劃，既響應了投資者的高回報訴求，也踐行了新“國九條”中“增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動(dòng)一年多次分紅、預分紅、春節前分紅”的分紅新規。

按照此次股東大會(huì )審議通過(guò)的年度利潤分配方案，茅臺將向全體股東每10股派發(fā)現金276.24元(含稅)，合計派發(fā)現金紅利為346.71億元(含稅)。若加上去年中期分紅金額的300.01億，2024年合計分紅金額達到646.72億，分紅總額再創(chuàng )歷史新高。

財報數據顯示，2024年貴州茅臺實(shí)現歸母凈利潤為862.28億，同比增長(cháng)15.38%。據此測算，其分紅比例達75%，圓滿(mǎn)兌現與投資者的“三年承諾”。同時(shí)，在A(yíng)股上市公司中，貴州茅臺在分紅絕對額和分紅比例兩項核心指標繼續保持領(lǐng)先水平。

在此次股東大會(huì )現場(chǎng)，茅臺方面也表示，2024年公司率先發(fā)布了三年分紅規劃，建立了“看得見(jiàn)、拿得到、可預期”的長(cháng)效回報機制，確定了茅臺較好的股息率，并啟動(dòng)了上市以來(lái)的首次回購計劃，回購的股票將用于注銷(xiāo)。截至2025年5月16日，貴州茅臺回購累計金額超過(guò)了40億元。以2024年為例，分紅金額加上回購金額，實(shí)際上分紅率超過(guò)了80%。

客觀(guān)地說(shuō)，以“長(cháng)效回報+回購注銷(xiāo)”的模式，貴州茅臺構建了兼具穩定性、可預期性與超額回報的股東價(jià)值體系。這一模式不僅符合政策導向，更通過(guò)超強盈利能力與現金流管理，為A股上市公司提供了股東回報的“茅臺方案”，進(jìn)一步鞏固了其行業(yè)龍頭地位與投資者信任。

三期疊加下自我調節，茅臺穿越周期的韌性發(fā)展之道

當前，白酒行業(yè)正處于新一輪調整周期，于茅臺自身而言，通過(guò)對市場(chǎng)的研判，茅臺方面認為，當前茅臺正面臨“三期疊加”形勢，但茅臺酒的基本面和需求面沒(méi)有發(fā)生改變。

所謂“三期疊加”：一是宏觀(guān)經(jīng)濟周期。當前，經(jīng)濟正經(jīng)歷新舊動(dòng)能轉換的調整期，隨著(zhù)理性消費時(shí)代到來(lái)，消費迎來(lái)新的趨勢。

二是中觀(guān)行業(yè)周期。白酒行業(yè)自身進(jìn)入周期性調整，正由無(wú)序增長(cháng)的“熵增”階段，轉為消化矛盾問(wèn)題的“熵減”階段，行業(yè)傳統渠道體系面臨轉型升級。

三是微觀(guān)茅臺酒自身周期。茅臺酒具有社交、收藏等多重屬性，這些屬性間具有“此消彼長(cháng)”“相互制衡”的運動(dòng)周期。

對此，貴州茅臺黨委書(shū)記、董事長(cháng)張德芹在股東大會(huì )現場(chǎng)表示，茅臺曾成功穿越了1988年、1998年、2008年、2013年幾輪市場(chǎng)調整期，這足以說(shuō)明當茅臺遇到困境時(shí)，自我調節、適應環(huán)境的能力很強?！澳壳懊┡_正從消費群體、消費場(chǎng)景、消費方式轉變入手，積極打造新的營(yíng)銷(xiāo)模式，相信未來(lái)在家庭重要聚會(huì )、消費者重要高光時(shí)刻以及國際市場(chǎng)上，會(huì )看到更多茅臺酒的身影?！?/p>

對于如何通過(guò)自我調節機制穿越周期，貴州茅臺黨委副書(shū)記、代總經(jīng)理王莉從近期、中期、長(cháng)期三個(gè)維度進(jìn)行了詳細闡述。

近期舉措，即做好市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，維護市場(chǎng)穩定。2024年，在經(jīng)過(guò)多輪調研后，根據新的市場(chǎng)形勢，茅臺提出客群、場(chǎng)景和服務(wù)“三個(gè)轉型”并取得明顯效果。2025年，茅臺將圍繞“三個(gè)轉型”進(jìn)一步強化產(chǎn)品適配、渠道觸達和服務(wù)升級，重點(diǎn)解決供需不適配的痛點(diǎn)問(wèn)題。

在中期舉措層面，茅臺將聚焦國際化和年輕化。國際化戰略重點(diǎn)分“三步走”。從產(chǎn)品出口到產(chǎn)品、服務(wù)、品牌、文化的出海，再到成為一家具有國際化價(jià)值創(chuàng )造能力的公司。路徑是構建文化表達、產(chǎn)品、渠道、價(jià)格、合規、政策“六大體系”。其實(shí)，近年來(lái)茅臺國際化進(jìn)程明顯加速，其2024年國際市場(chǎng)營(yíng)收首次突破50億，同比增長(cháng)19.27%。今年一季度延續了這一高增態(tài)勢，以37.53%的同比增幅實(shí)現營(yíng)收11.19億。

在年輕化上，茅臺的重點(diǎn)在于聚焦活力、創(chuàng )新及包容。王莉表示，真正的年輕化是保持對時(shí)代趨勢，消費者需求變化的洞察力和敏捷性，要用包容的態(tài)度去尊重不同生命階段的獨特價(jià)值。

長(cháng)期舉措，則是構建更有韌性的生態(tài)系統。這里提到的“長(cháng)期”，既是面向未來(lái)的“長(cháng)期”，也是立足當下的“長(cháng)期主義”。用茅臺的話(huà)來(lái)說(shuō)就是，讓茅臺生態(tài)系統更有韌性，重點(diǎn)在于深入理解與認識利益相關(guān)方。從要求相關(guān)方到高度重視相關(guān)方感知，從割裂看待到系統平衡各利益相關(guān)方間要求，從而能以“釀造高品質(zhì)生活”的使命凝聚團結各相關(guān)方，持續構建利益共享、情感共連、價(jià)值共創(chuàng )的生態(tài)系統。

整體來(lái)看，在當前“三期疊加”的形勢下，茅臺基于過(guò)往應對行業(yè)波動(dòng)的成熟經(jīng)驗，通過(guò)“近期-中期-長(cháng)期”多階段戰略協(xié)同的系統性布局，既展現了其強大的自我調節能力與發(fā)展動(dòng)力，也凸顯了企業(yè)跨越周期的發(fā)展韌性與前瞻性戰略定力。同時(shí)，這一系列戰略部署在鞏固其行業(yè)領(lǐng)軍地位的同時(shí)，也為行業(yè)結構調整提供了具有借鑒意義的實(shí)踐范例。

正如張德芹在股東大會(huì )上所言，“請大家相信茅臺的質(zhì)量、文化、根基不會(huì )動(dòng)搖;相信茅臺的創(chuàng )新能力、自我調節能力不會(huì )倒退;相信茅臺的服務(wù)意識、服務(wù)能力不會(huì )掉隊。只要度過(guò)這個(gè)周期，就會(huì )讓茅臺這個(gè)民族品牌煥發(fā)出更加奪目的光彩，進(jìn)而擔當起更大的行業(yè)責任?！?/p>

打好“十四五”收官戰，年度營(yíng)收增幅目標9%

當前，外部經(jīng)濟環(huán)境并未明顯改善，疊加行業(yè)依舊處于價(jià)格倒掛與去庫存周期，為了緩解渠道壓力、優(yōu)化市場(chǎng)秩序，眾多酒企主動(dòng)下調了2025年度的業(yè)績(jì)增速目標。

在《2025鎖定個(gè)位數增長(cháng)目標，酒企們應對三重壓力的戰略轉向》一文中，佳釀網(wǎng)曾指出，各大酒企主動(dòng)下調目標增速，并非是消極防御，而是基于對宏觀(guān)經(jīng)濟、消費行為、行業(yè)走勢，以及對企業(yè)自身發(fā)展戰略的深度研判。這種偏審慎發(fā)展策略，既是酒企應對外界短期壓力的主動(dòng)出擊，也是企業(yè)進(jìn)行長(cháng)期結構性轉型的前奏。

作為行業(yè)領(lǐng)軍品牌，在高基數背景下，貴州茅臺也適度調降了業(yè)績(jì)增長(cháng)目標。在2024年年報中，貴州茅臺提出，2025年的營(yíng)業(yè)總收入增長(cháng)目標為9%左右?；?024年1741.44億元的總營(yíng)收基數，對應2025年總營(yíng)收目標預計在1898億左右。

在此次股東大會(huì )上，當投資者問(wèn)及這一年度目標任務(wù)時(shí)，張德芹表示，茅臺在這兩年市場(chǎng)環(huán)境背景下要更多練好自己的內功，今年保持9%的增長(cháng)是權衡自身要求和發(fā)展環(huán)境因素制定的?！斑@一發(fā)展目標應該是可行的，而且我們也會(huì )努力去辦到?！?/p>

綜合來(lái)看，為了順利完成年度目標任務(wù)，茅臺在2025年將主要做好五項重點(diǎn)工作：一是筑牢主業(yè)發(fā)展根基，鞏固發(fā)展主航道;二是構建ESG生態(tài)體系，引領(lǐng)綠色發(fā)展;三是驅動(dòng)改革創(chuàng )新引擎，激活發(fā)展動(dòng)能;四是塑強品牌文化勢能，賦能戰略布局;五是守牢發(fā)展底線(xiàn)思維，護航茅臺行穩致遠。

其中，在品牌與市場(chǎng)方面，2025年，茅臺將持續增強戰略定力、品牌張力和市場(chǎng)活力，做好“三個(gè)轉型”，強化渠道協(xié)同、增強消費觸達、促進(jìn)消費轉化，著(zhù)力解決“供需不適配”問(wèn)題，并持續筑牢系列酒市場(chǎng)基礎，有效提升品牌競爭力。

同時(shí)，茅臺也將重點(diǎn)從“市場(chǎng)、渠道、服務(wù)、品牌”四端發(fā)力，構建“T”型多元化產(chǎn)品矩陣，穩健發(fā)展本土化新渠道商。例如，今年以來(lái)，茅臺已推出多款不同規格的茅臺1935新品，并通過(guò)招募美團、餓了么、抖音等平臺運營(yíng)商加速布局即時(shí)零售，進(jìn)一步拓展了線(xiàn)上渠道覆蓋等。

數據顯示，今年一季度，貴州茅臺實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入為514.43億，同比增長(cháng)10.67%;實(shí)現凈利潤為268.47億，同比增長(cháng)11.56%?？梢哉f(shuō)，以一份兩位數增長(cháng)的成績(jì)單，貴州茅臺不僅順利實(shí)現了“開(kāi)門(mén)紅”，同時(shí)也為全年業(yè)績(jì)目標的達成奠定了一定基礎。

值得一提的是，在此次股東大會(huì )期間，貴州茅臺的一項改革舉措也引發(fā)了行業(yè)熱議：往年為股東晚宴提供的標配“飛天茅臺”被替換為“藍莓果汁”，宴席形式也調整為自助餐。同時(shí)，相關(guān)話(huà)題也一度登上了微博熱搜榜。

其實(shí)，貴州茅臺這一轉變恰逢5月18日新修訂的《黨政機關(guān)厲行節約反對浪費條例》正式實(shí)施，該條例明確規定工作餐不得提供高檔菜肴及煙酒，顯示出政策層面對公務(wù)餐飲標準的從嚴把控。無(wú)疑，茅臺此次調整與政策導向形成高度呼應。

在股東大會(huì )現場(chǎng)，張德芹明確表示，“不管是作為國有企業(yè)的管理者，還是站在行業(yè)從業(yè)者的角度，我是發(fā)自?xún)刃牡刭澇稍摋l例，是時(shí)候讓中國白酒回歸初心了?！?/p>

有業(yè)內分析人士指出，作為白酒行業(yè)龍頭，茅臺主動(dòng)調整股東大會(huì )議程設置，既是對厲行節約政策的積極響應，也是通過(guò)示范效應推動(dòng)行業(yè)價(jià)值回歸的重要舉措，展現了國有企業(yè)在政策執行層面的自覺(jué)擔當。