白酒的“春節檔”：高端酒價(jià)格堅挺，次高端動(dòng)銷(xiāo)平穩

“春節檔”是電影競爭最為激烈的檔期，同樣也是白酒銷(xiāo)售的最佳旺季。受春節白酒動(dòng)銷(xiāo)整體符合市場(chǎng)預期消息影響，2月9日A股釀酒板塊再度上揚。截至發(fā)稿，口子窖漲停，茅臺、五糧液、汾洋河股、今世緣等白酒股均拉升上漲。?

今年春節，白酒經(jīng)歷了“由冷到熱”的轉變，這背后的主要原因是，近年來(lái)春節旺季的時(shí)間逐步延后且拉長(cháng)，導致節前兩到三周動(dòng)銷(xiāo)反饋平淡。同時(shí)，疫情散點(diǎn)爆發(fā)在一定程度上對消費場(chǎng)景產(chǎn)生影響。據市場(chǎng)反饋，自節前最后一周至今，白酒終端動(dòng)銷(xiāo)快速轉熱，高端酒動(dòng)銷(xiāo)穩定，次高端價(jià)穩庫存低，整體表現符合市場(chǎng)預期。

具體來(lái)看，在次高端市場(chǎng)，全國性次高端酒分化，而區域性次高端酒總體向好。同時(shí)，在酒企提價(jià)預期下，回款節奏普遍較快，汾酒、蘇酒、徽酒、酒鬼酒、舍得回款比例均好于去年同期。

動(dòng)銷(xiāo)方面，汾酒、徽酒和蘇酒省內表現亮眼。草根調研反饋，青花汾酒系列批價(jià)表現平穩，其中青花20批價(jià)370-380元，庫存1個(gè)月內。蘇北地區國緣四開(kāi)與夢(mèng)之藍M3水晶版的成交價(jià)格基本持平，國緣四開(kāi)價(jià)格略高，水晶夢(mèng)與天之藍升級版價(jià)格增長(cháng)顯著(zhù)，渠道推力較去年有明顯提升，天之藍已基本實(shí)現換代，洋河及今世緣終端均存在缺貨狀態(tài)。

中泰證券認為，白酒春節銷(xiāo)售持續至正月，節前部分損失的消費量可能會(huì )在節后得到補償，預計整體春節名酒銷(xiāo)售仍保持增長(cháng)趨勢。未來(lái)次高端酒持續推進(jìn)全國化，板塊表現逐步分化，區域龍頭結構升級，業(yè)績(jì)彈性將持續釋放。招商證券也指出，次高端依然有望成為白酒板塊增速最快的細分板塊，2022年一季度開(kāi)門(mén)紅完成以及對全年業(yè)績(jì)的支撐將非常不錯。

在高端酒市場(chǎng)，茅臺在所有地區的韌性最強，五糧液和瀘州老窖則在各自既有強勢區域表現更好。

據渠道調研反饋，茅臺多地春節前庫存已清零，五糧液和國窖1573庫存在1-1.5個(gè)月，華北、河南受疫情影響社會(huì )庫存有1-2個(gè)月。同時(shí)回款發(fā)貨進(jìn)度快，茅臺發(fā)貨發(fā)至2月，五糧液大商流通端已完成全年回款，中小商發(fā)貨進(jìn)度約25%，國窖1573節前回款比例超預期，發(fā)貨進(jìn)度約25%。

此外，價(jià)格也維持堅挺。春節期間，茅臺整箱和散瓶批價(jià)維持在3200元和2800元左右，五糧液批價(jià)達到960-980元，且終端普遍對其價(jià)格繼續上移具有信心，尤其在華北、華中和華東地區，五糧液動(dòng)銷(xiāo)均有明顯增長(cháng)，打法上更加重視消費者培育和終端氛圍打造;國窖1573批價(jià)在910-930元價(jià)格區間，與節前表現基本一致。

東吳證券指出，高端酒動(dòng)銷(xiāo)穩定，送禮場(chǎng)景剛性。長(cháng)期消費升級仍將持續推動(dòng)白酒行業(yè)結構分化，向高端化產(chǎn)品和向名牌產(chǎn)品集中，全年堅守高端白酒的確定性以及擇時(shí)積極擁抱次高端和區域酒的彈性。中信建投也指出，考慮名優(yōu)酒企的綜合競爭力不斷提升，當前高端及次高端龍頭估值具備安全邊際，后市可樂(lè )觀(guān)看待。

值得一提的是，今年春節，白酒線(xiàn)上銷(xiāo)售增速明顯。根據京東超市發(fā)布的數據顯示，2022年春節，白酒、堅果、牛奶、餅干、茶葉五大類(lèi)禮盒購買(mǎi)量領(lǐng)先。其中，中高端白酒銷(xiāo)售同比增長(cháng)11倍。

在業(yè)界看來(lái)，線(xiàn)上銷(xiāo)售大幅增長(cháng)，一方面是疫情影響下，越來(lái)越多的消費者自線(xiàn)下消費轉移到線(xiàn)上消費，從而帶動(dòng)了線(xiàn)上銷(xiāo)售的興起;另一方面，白酒消費節點(diǎn)意識逐漸后移和淡化也是線(xiàn)上銷(xiāo)售高增長(cháng)的重要原因。

國海證券在研報中也認為，近年來(lái)春節旺季消費習慣愈發(fā)呈現“隨用隨買(mǎi)”的特點(diǎn)，再加之線(xiàn)上購物便捷度提高的改變，使得白酒旺季消費更加分散，旺銷(xiāo)啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)更晚，旺季動(dòng)銷(xiāo)的時(shí)間后移并有所延長(cháng)。

白酒線(xiàn)上銷(xiāo)售雖然增速迅猛，但不少業(yè)界專(zhuān)家指出，線(xiàn)下渠道依然是白酒銷(xiāo)售的主流渠道?！澳壳皝?lái)看，線(xiàn)上渠道正在成為許多酒企重要的突圍渠道，但是酒類(lèi)消費整體是追求場(chǎng)景培育以及消費者體驗。因此，線(xiàn)下渠道依然是白酒銷(xiāo)售主流渠道，線(xiàn)上更多的是一些價(jià)格彈性比較大的非名酒或者小眾酒銷(xiāo)售的渠道?！?/p>